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徐一钉民族证券存量资金折腾不出大行情

发布时间:2019-04-13 21:29:53 阅读: 来源:链缝机厂家

徐一钉民族证券:存量资金折腾不出大行情

最近一个月,上证综指已三次上冲3000点,前两次均告无功而返。本周三,尽管上证综指收在3000点之上,但两市成交量只有2917亿元,是三次冲击3000点成交量最少的一次。目前A股市场活跃的主要是存量资金,从单日成交量逐渐递减的趋势来看,支撑市场上涨的资金并不充裕。热点方面,低估值是近期资金重点关注的品种,主要银行股等权重股延续小幅上涨的走势,预计存量资金将继续板块及个股快速轮动的游戏。

  截至4月6日,A股流通市值与居民存款余额之比为66.84%。历史数据显示,该比值一旦超越66%,A股市场即使保持强势,但上涨都较为乏力。今年以来,A股流通市值每次达到21万亿左右,沪深股市随后都出现短期回落。即使流通市值与居民存款余额之比达到历史最高值70.02%,上证综指向上的空间也只有4.72%,大约对应上证综指3142点。我们认为,在第三次冲击3000点后,A股市场将在2850点-3150点之间新的箱体中运行。

  不可不提的是,十二五期间直接融资比重将被显著提高,并推动A股市场迎来历史上第三次大扩容。2010年以来,新股发行、再融资一直保持较快的节奏,2010年IPO、增发、配股融资总额超过9000亿元。受各类融资的拖累,2010年A股市场整体走势很疲弱,市场通过自我缩容来维持筹码和资金的平衡。正是通过大市值个股的重心下移(下跌而减少的流通市值),才成就了中小市值股票2010年出色的表现。我们预计,2011年IPO、增发、配股融资总额不会低于8000亿元。

  虽然2011年与2010年A股融资规模大致相同,但2011年A股市场所面临的问题与2010年却有很大的不同。其一,这两年货币政策不同,连续上调存款准备金率、加息后,累加效应将逐渐显现;其二,在国际大宗商品价格持续上涨的背景下,2011年将面临巨大的输入性通胀压力;其三,原材料成本、劳动力成本上升将侵蚀上市公司的业绩;其四,相对于2010年,2011年至今A股市场的赚钱效应继续弱化,无论对存量资金,还是对场外资金,其吸引力都在下降。

  近期的二八转换,就是市场自我缩容的另一种体现。一方面,中小市值股票经过一年多的炒作,业绩的增长已跟不上股价上涨的速度,股价严重偏离合理的估值水平,本身也存在休整的需求;另一方面,中小板创业板快速的扩容,以及即将推出的三板市场,使得中小市值股票的稀缺性降低。此外,一些已上市或待上市公司财务造假和披露不实的恶劣情况,以及过高的股价,也影响了资金对中小市值股票的热情。当前,抵抗性反弹已结束,中小板指数、创业板指数将延续原有的调整轨迹。

  美联储日前表示将继续推行量化宽松政策。目前美联储内部有推出量化宽松的声音,但美国的失业率仍在8.8%,为了经济复苏保驾护航,我们预计虽然有反复,但美联储不会退出量化宽松,还将推出QE2.5、或QE3。而葡萄牙承认需要金援偿还债务,可能会令欧洲央行在货币政策上存在变数。此外,美国面临着无法维持的财政状况。因此,国际原油、黄金、有色金属等大宗商品价格将继续上涨,可关注与之相关的板块的交易性机会。

  数据显示,2月份国内进口煤减少超过40%,而销售增长达到7%,主要原因是目前国际煤价高于国内价格,据测算国际动力煤价格高出国内约100元/吨,因此国内煤价有比较强的支撑。由于日本震后的重建,未来国际能源价格还将继续震荡向上。我们认为,由于中东局势不稳,二季度国际原油价格将上摸120美元/桶,4月份与能源相关的板块(煤炭、新能源、节能减排)值得关注。

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